高盛認為盛瑞德優配，當前AI驅動的市場雖估值高企，但尚未達到非理性泡沫的程度，整體基調審慎樂觀。但同時警告，市場的狂歡高度依賴科技巨頭的資本支出，一旦這股“基建熱”未來放緩，將對估值構成壓力，極端情況下甚至會導致美股回調15-20%。市場能否從基建階段成功過渡到盈利階段，是決定未來走勢的關鍵。
“我們是否過于樂觀了？”這是高盛策略師們近期從客戶那里聽到最多的問題。
的確，市場的擔憂不無道理。據追風交易臺消息，高盛最新報告數據顯示，繼2024年大漲32%之后，受AI驅動的相關股票在2025年至今又上漲了17%。如此迅猛的漲勢下，標普500指數的預期市盈率已達到22倍，處于歷史第96百分位的高位。
然而，高盛通過深入分析后給出了一個相對緩和的答案：樂觀，但尚未到非理性的地步。
報告指出，當前市場價格所隱含的長期盈利增長預期約為10%，這僅略高于9%的歷史平均水平，但遠低于2000年科技泡沫時期的16%和2021年市場高點時的13%。
即便是市場中最耀眼的“明星股”——大型科技股，其估值也相對克制。報告數據顯示，目前市值排名前五的科技巨頭（英偉達、微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜）的平均預期市盈率為28倍，顯著低于2021年峰值的40倍和科技泡沫時期的50倍。高盛認為，與歷史上的兩次大頂相比，目前的估值雖然昂貴，但仍留有一定距離。
AI交易的“中場戰事”：基建狂歡與增長瓶頸盛瑞德優配
高盛在報告中將AI交易的演進劃分為不同階段，而當前市場顯然仍沉浸在“第二階段”——基礎設施建設的狂歡中。
這場狂歡的燃料，來自于亞馬遜、谷歌、Meta、微軟等大型云服務商數千億美元的資本支出。高盛報告援引數據顯示，市場對這些巨頭2025年的資本支出總額預測，僅今年以來就上調了1000億美元，達到3680億美元。
這筆巨額投資直接轉化為半導體、電力設備、技術硬件等基礎設施供應商的訂單和利潤，推動了它們的股價飆升。
然而，盛宴之下也潛藏著風險。高盛警告稱，資本支出的高速增長“不可避免地會放緩”，這給“第二階段”股票的估值帶來了風險。目前，這些公司的股價漲幅已遠遠超過其近期盈利的增長軌跡，反映出市場對其未來增長的極度樂觀預期。
關鍵風險：資本支出放緩或引發15-20%回調
高盛明確指出了當前AI交易的核心軟肋：對科技巨頭資本支出的依賴。分析師普遍預測盛瑞德優配，資本支出增速將在2025年第四季度和2026年出現明顯減速。一旦增速拐點出現，可能會對相關股票的估值構成壓力。
盡管預測這一拐點的時間極具挑戰性——因為市場共識已多次低估了科技巨頭的投資規模——但這種減速的趨勢是“不可避免的”。
該行構建了一個極端壓力測試場景：如果科技巨頭的資本支出突然回調至2022年的水平，這將使標普500指數2026年的預期銷售額增長減少約30%。
報告宏觀估值模型顯示，這種沖擊不僅會直接打擊短期收入，更會嚴重損害市場對長期AI驅動盈利增長的信心，最終可能導致標普500指數的估值倍數出現15%至20%的下調。
下一步去向何方？市場仍在等待“盈利故事”
當基礎設施建設的熱潮逐漸見頂，AI交易的下一站——“第三階段”，即由AI賦能實現收入增長的公司，能否接棒？
高盛的觀察揭示了市場的猶豫。報告稱，投資者對于“第三階段”的公司，尤其是軟件行業，表現出“有限的興趣”。
究其原因，是市場正在努力回答一個復雜的問題：對于眾多軟件和服務公司而言，AI究竟是增長的催化劑，還是顛覆性的威脅？高盛分析師指出，投資者擔心AI可能會顛覆現有的定價模式，降低行業準入門檻，從而壓縮現有軟件巨頭的利潤空間。
與“第二階段”中贏家清晰可見的局面不同，“第三階段”將出現明顯分化，既有贏家也會有輸家。因此，投資者變得格外挑剔。報告強調，市場可能會要求看到AI對這些公司近期盈利產生“切實、有形的”影響后，才會真正擁抱它們。
至于更長遠的“第四階段”——AI驅動的生產力提升，高盛認為，這還僅僅是個開始。報告援引數據顯示，盡管已有58%的標普500公司在財報會議上提及AI，并主要應用于客戶支持、編程和營銷等領域，但鮮有公司能夠量化AI對當前利潤的具體貢獻。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩內容來自追風交易臺。
更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易臺?年度會員】
]article_adlist-->市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資盛瑞德優配，責任自負。
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
天創優配提示：文章來自網絡，不代表本站觀點。
相關文章
滬深京行情 實時輪播
熱點資訊
